和訊期貨消息 由大連商品交易所主辦的第七屆國(guó)際玉米產(chǎn)業(yè)大會(huì)2014年9月22日在四川成都舉辦。本屆大會(huì)以“新形勢(shì)下飼料原料風(fēng)險(xiǎn)管理之道”為主題，將邀請(qǐng)來自玉米深加工、飼料 和貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)以及相關(guān)政府部門、行業(yè)協(xié)會(huì)、金融及信息機(jī)構(gòu)等近600名產(chǎn)業(yè)代表參會(huì)。和訊期貨受邀參與此次會(huì)議報(bào)道。

芝華數(shù)據(jù)CEO黃勁文在下午時(shí)段的演講中提到，企業(yè)參與期貨市場(chǎng)進(jìn)行套保的目的主要是為了鎖定原材料成本，鎖定產(chǎn)品銷售利潤(rùn)，降低原材料或產(chǎn)品的庫存成本和風(fēng)險(xiǎn)。蛋雞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)特有的特點(diǎn)決定著其需要利用期貨市場(chǎng)制定購(gòu)銷策略的必要性。

以下是完整文字實(shí)錄：

謝謝大家，今天不講雞蛋期貨，因?yàn)樽罱@一年多跟大商所合作講了20多場(chǎng)關(guān)于雞蛋期貨，所以我一來大家就問雞蛋期貨怎么樣?那今天我們的主題是國(guó)際玉米產(chǎn)業(yè)大會(huì)，實(shí)際上我講的就是咱們玉米產(chǎn)業(yè)鏈的下游——養(yǎng)殖企業(yè)，它怎么樣利用期貨市場(chǎng)來完善飼料原料的采購(gòu)，一個(gè)就是它的銷售。

首先簡(jiǎn)單講一下期貨市場(chǎng)的功能，然后再講講這些企業(yè)為什么需要參與到期貨市場(chǎng)里面來，再講一下蛋雞這個(gè)產(chǎn)業(yè)。為什么講蛋雞呢?因?yàn)殡u蛋是目前國(guó)內(nèi)唯一一個(gè)畜牧的期貨品種，像肉雞、生豬、牛奶、奶粉這些品種還沒有上，所以蛋雞相對(duì)來說是一個(gè)比較特色的，從飼料的成本到營(yíng)銷的收入都可以套保的一個(gè)產(chǎn)業(yè)。

我回國(guó)兩年多來發(fā)現(xiàn)期貨價(jià)格的發(fā)現(xiàn)功能是非常強(qiáng)大的。我從2012年3月份開始研究生豬，然后4月份開始研究蛋雞，到現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格是非?；靵y的。比如雞蛋來講，現(xiàn)在研究雞蛋期貨的都是看價(jià)格，現(xiàn)貨價(jià)格非常非常亂，產(chǎn)區(qū)價(jià)格跟銷區(qū)價(jià)格并沒有統(tǒng)一，比如說產(chǎn)區(qū)是遼寧黑山、河北館陶等等，都要看每個(gè)地區(qū)的價(jià)格，差別還是很大，銷區(qū)北、上、廣、深差別很大的，只有期貨上來以后說4400，這是一個(gè)公認(rèn)的價(jià)格，比較完整反映了買方和賣方的均衡的價(jià)格，期貨在價(jià)格發(fā)現(xiàn)方面的作用還是非常重要的。另外是對(duì)未來價(jià)格的發(fā)現(xiàn)，比如現(xiàn)在已經(jīng)過了9月份的合約的交割，大家再看1月份，1月份的合約就是對(duì)我們未來3、4月份行情的預(yù)期。

期貨市場(chǎng)的避險(xiǎn)功能大家也知道，雞蛋也好、豬也好，價(jià)格的波動(dòng)是非常大的。比如以雞蛋來講，每天現(xiàn)在現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)5分錢，這是經(jīng)常的事，有時(shí)一毛錢，反映在期貨上就是50個(gè)點(diǎn)，100個(gè)點(diǎn)，這是經(jīng)常的事，以前沒有期貨的時(shí)候基本上是沒有辦法避險(xiǎn)，特別是在主產(chǎn)區(qū)，農(nóng)戶價(jià)格一升的時(shí)候大家都賺錢，一虧的時(shí)候整個(gè)行業(yè)都虧損，完全是束手無策。

企業(yè)參與期貨市場(chǎng)，如果我們簡(jiǎn)單歸納來講，就是風(fēng)險(xiǎn)管理。大家知道，經(jīng)營(yíng)一個(gè)企業(yè)有很多的風(fēng)險(xiǎn)，有一些是跟生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的，包括生產(chǎn)的技術(shù)、疫病的防治等等，這是跟生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)直接相關(guān)的。另一塊就是市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，如果我們把市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)細(xì)分歸納為三個(gè)部分：一個(gè)就是你生產(chǎn)需要的原材料的成本，這是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn);第二個(gè)就是你銷售的利潤(rùn)和收入，這里有一個(gè)產(chǎn)成品價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);還有就是你的庫存，有些是原材料，這個(gè)庫存也會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)價(jià)格的變化會(huì)造成庫存的成本和風(fēng)險(xiǎn)，基本上企業(yè)套保就是“兩鎖一價(jià)”。

從生產(chǎn)企業(yè)來講，原材料的成本價(jià)格是越低越好，越高就越有風(fēng)險(xiǎn)。從套保來講，你需要關(guān)注的是單項(xiàng)的采購(gòu)價(jià)格上升，主要是根據(jù)這個(gè)。目前現(xiàn)貨行業(yè)可以用一些中遠(yuǎn)期的穩(wěn)定購(gòu)銷合同來鎖定，但是這個(gè)也有很多風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)這種合同跟市場(chǎng)價(jià)格偏離比較大的時(shí)候違約的風(fēng)險(xiǎn)是比較大的。舉例來說，像養(yǎng)殖行業(yè)很多是公司加盟戶的形態(tài)，由公司跟農(nóng)戶簽一個(gè)保底價(jià)，這個(gè)時(shí)候公司做了這個(gè)承諾以后就把所有的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)聚集到他這兒來了，當(dāng)他的保底價(jià)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過市場(chǎng)價(jià)格的時(shí)候，他承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)很大，就每一筆交易，每一斤豬肉，每一個(gè)雞蛋他都會(huì)虧損，這個(gè)時(shí)候企業(yè)如果經(jīng)營(yíng)狀況不太好，資金不雄厚的話他就有違約的風(fēng)險(xiǎn)。另外，簽這種套保合同的時(shí)候，如果是市場(chǎng)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于公司給的收購(gòu)價(jià)的話，農(nóng)戶也會(huì)違約，他會(huì)把他的豬或者雞蛋去市場(chǎng)上賣，而是不給這些公司。雙方都有違約風(fēng)險(xiǎn)。所以在現(xiàn)貨市場(chǎng)操作，一個(gè)是誠(chéng)信問題，一個(gè)是違約的風(fēng)險(xiǎn)還是很大的。

鎖定采購(gòu)成本的話，在期貨市場(chǎng)上，我們下來會(huì)講到有一個(gè)比較好的操作辦法。

第二個(gè)就是銷售利潤(rùn)。剛才講了，我們現(xiàn)在從畜牧這個(gè)板塊來講就只有雞蛋是有期貨合約的。對(duì)比美國(guó)的話，特別是在CME，從1899年開始到現(xiàn)在100多年，上過非常多的畜牧的品種，雞蛋其實(shí)是最早上市的品種之一;然后凍雞肉持續(xù)上過三次合約，不是特別成功，但是前前后后從60年代-90年代上過三次;生豬現(xiàn)在一直在交易，活牛是合約非?；钴S的品種，美國(guó)的活牛期貨就相當(dāng)于中國(guó)的生豬一樣，是最活躍的品種;加起來有十幾個(gè)品種，相當(dāng)完善。但在中國(guó)目前來講要鎖定銷售利潤(rùn)的話，就只有雞蛋品種一個(gè)。我們從這個(gè)方向來講，養(yǎng)殖戶他擔(dān)心的是賣雞蛋的時(shí)候的價(jià)格下跌，所以他是天然的空頭，如果他做空頭的時(shí)候就可以鎖定價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

另外一個(gè)就是庫存，我們說雞蛋是不能儲(chǔ)存很長(zhǎng)時(shí)間，但在冬天時(shí)候也可以放一個(gè)月左右，這個(gè)時(shí)候存貨是有風(fēng)險(xiǎn)的。另外像豬這些，目前現(xiàn)貨的庫存，包括雞，比如說禽流感來，或者是各種原因?qū)е聝r(jià)格下跌的時(shí)候，很多企業(yè)會(huì)把它放到冷庫里面，比如說雞變成光雞、豬變成凍豬肉，這個(gè)時(shí)候放，等它價(jià)格反轉(zhuǎn)了以后再去賣出，這個(gè)時(shí)候這些庫存的量很大的時(shí)候也是有這些價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的。

我們看到企業(yè)參與期貨市場(chǎng)和不參與的區(qū)別，這里可以看到主要就是當(dāng)你不參與的時(shí)候。我們知道像生豬、雞這些都有一個(gè)周期，生豬是最明顯的三年周期，當(dāng)然后來國(guó)家收儲(chǔ)的政策力度比較大的時(shí)候這個(gè)周期延長(zhǎng)了，現(xiàn)在相對(duì)有四年，現(xiàn)在美國(guó)也有五年左右的周期。如果沒有這個(gè)期貨品種的話，我們看到的就是它有時(shí)候盈利非常大，這時(shí)候養(yǎng)殖戶會(huì)迅速擴(kuò)張，因?yàn)樗麄償U(kuò)張的量比較大，就造成了供過于求，然后價(jià)格就會(huì)在來年劇烈下跌，就造成嚴(yán)重虧損，這個(gè)時(shí)候就是整個(gè)行業(yè)的虧損，深度虧損。上午李站長(zhǎng)也講了，生豬現(xiàn)在還是行業(yè)性的深度虧損。我們可以看到?jīng)]有期貨品種在這些行業(yè)里面的一個(gè)比較大的問題，就是單單靠政策，靠其它措施是很難去調(diào)節(jié)的。

去年我們對(duì)美國(guó)做了一些研究。當(dāng)前美國(guó)生豬的行業(yè)，明顯看到很多企業(yè)在現(xiàn)貨價(jià)格上市虧損的時(shí)候，經(jīng)營(yíng)得還可以。那當(dāng)時(shí)我們調(diào)查了幾個(gè)企業(yè)，問他們?yōu)槭裁催€繼續(xù)生產(chǎn)?他們告訴我們他們用了生豬的期貨來做套保，實(shí)際上他們并沒有進(jìn)入虧損的情況。所以我們?cè)瓉硎前疵绹?guó)的母豬存欄來預(yù)測(cè)價(jià)格，淘母豬比較嚴(yán)重，結(jié)果去年淘母豬沒有那么嚴(yán)重，所以這個(gè)我認(rèn)為是對(duì)中國(guó)的一個(gè)非常好的借鑒。

對(duì)于蛋雞行業(yè)，我覺得可以稍微講一下蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)產(chǎn)業(yè)的一些特征。

首先從上游到下游來講，上游就是這些，種雞的，包括父母帶，包括雞苗的企業(yè);中游就主要包括商品帶蛋雞的養(yǎng)殖，就直接養(yǎng)，把青年雞拿到雞舍里面去養(yǎng)，養(yǎng)完了以后就下蛋，下蛋大概是一年左右的周期;最后下游就是鮮蛋的銷售，二個(gè)是蛋品的加工。蛋品加工，淺層的加工，就是用保鮮袋在超市賣，深加工就是做成蛋清、蛋粉等等。這個(gè)就是產(chǎn)業(yè)鏈上下游的基本情況。

中國(guó)的蛋雞產(chǎn)業(yè)還是以散戶，小農(nóng)戶為主的情況。這個(gè)我們放遠(yuǎn)來看可能跟美國(guó)100年前的情況差不多。美國(guó)后來有了雞蛋期貨以后，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈就迅速走向集約化和規(guī)模化，到現(xiàn)在整個(gè)只有200多家雞蛋企業(yè)。中國(guó)按統(tǒng)計(jì)現(xiàn)在約有30萬的養(yǎng)殖戶。

這里講套保的話，主要是針對(duì)一些大的龍頭企業(yè)，因?yàn)橹挥兴麄儾庞羞@么大的規(guī)模需要在期貨市場(chǎng)上操作，小的幾千只的養(yǎng)殖戶他沒有這個(gè)資金實(shí)力，也沒有這么大的規(guī)模來做。大企業(yè)的特點(diǎn)就是會(huì)是上下游都做，包括有一些是自己有孵化自己的種雞，更多的就是飼料生產(chǎn)，他們?cè)谑袌?chǎng)上采購(gòu)玉米、豆粕、小麥，然后自己生產(chǎn)自用、養(yǎng)殖，有些銷售也在做。

我們看這個(gè)行業(yè)它主要有哪些風(fēng)險(xiǎn)敞口，主要是指市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。從上游來講就是飼料的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)從現(xiàn)貨市場(chǎng)上購(gòu)買玉米、豆粕，然后自己生產(chǎn)飼料的風(fēng)險(xiǎn)。那在蛋雞這個(gè)比較特殊的行業(yè)，飼料基本上占了總體成本的80%，所以這個(gè)是非常大的一塊。比如今年我們調(diào)研就發(fā)現(xiàn)，本來整年的價(jià)格都非常好，從3月份一直到最近都是一個(gè)非常好的價(jià)格，但是對(duì)很多養(yǎng)殖戶來講，最近也不是這么好過日子，因?yàn)橛衩椎膬r(jià)格太高了，飼料的成本已經(jīng)侵蝕到他們的利潤(rùn)，所以今年本來對(duì)于他們來說是賺錢的大年，可是對(duì)于很多人來說都是小年，因?yàn)樗麄儧]有做飼料原料的套保。

第二個(gè)就是養(yǎng)殖的風(fēng)險(xiǎn)了。飼料養(yǎng)殖企業(yè)對(duì)疫病是非常研究的。像去年的禽流感，大批的活禽死亡。由于禽流感會(huì)造成消費(fèi)者的恐慌，這個(gè)對(duì)肉禽來講可能更嚴(yán)重，比蛋禽更嚴(yán)重，就是大家不敢吃雞，各地關(guān)閉活禽市場(chǎng)的時(shí)候，對(duì)肉禽的影響是毀滅性的打擊，對(duì)蛋禽來講也有一定影響。其實(shí)一般禽流感的時(shí)候他還是會(huì)吃雞蛋的，但是一般禽流感來的時(shí)候，一些蛋雞的企業(yè)就要被迫把那些淘汰雞給殺掉，然后淘汰雞殺掉以后是進(jìn)入肉雞的市場(chǎng)，會(huì)受肉禽的價(jià)格影響，當(dāng)禽流感來臨造成雞肉價(jià)格迅速下跌的時(shí)候，對(duì)養(yǎng)殖戶，即使是蛋雞的養(yǎng)殖戶，對(duì)他們整個(gè)利潤(rùn)來講打擊也是非常大的。

還有就是蛋品銷售，雞蛋跟其他品種不同的就是基本上每天一個(gè)價(jià)，特別是農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)，小區(qū)的蛋店去買的時(shí)候，你們會(huì)發(fā)現(xiàn)每天的價(jià)格都不一樣。超市，如果咱們?nèi)コ锌赡芸床坏竭@一點(diǎn)。有一個(gè)特點(diǎn)就是超市跟這些大的養(yǎng)殖企業(yè)是簽了一個(gè)長(zhǎng)期協(xié)議的，他可能是一個(gè)月才定一次價(jià)格，所以這個(gè)超市并不是真實(shí)反映了這個(gè)供需的。我們了解到一些龍頭企業(yè)，說現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)我們沒有影響，有一家甚至是六個(gè)月簽一次調(diào)整一次價(jià)格，所以說現(xiàn)貨價(jià)格每天在波動(dòng)，但是對(duì)那些大的品牌蛋雞企業(yè)沒有多大的影響，但是品牌蛋只占銷售量的非常小的一部分，比較大部分的是商品蛋，他們收蛋價(jià)和賣蛋價(jià)都是有波動(dòng)的。

還有一個(gè)就是蛋品生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，從蛋品加工企業(yè)來講，他們唯一能夠做的就是當(dāng)雞蛋價(jià)格過高的時(shí)候，他們減少開工率，停產(chǎn)，這個(gè)是他們唯一能做的。因?yàn)樗麄冊(cè)陔u蛋價(jià)格很低的時(shí)候，他們沒有辦法去大量采購(gòu)，一個(gè)是受資金的影響;另外一個(gè)可能是沒有地方存放雞蛋，再加上沒有辦法保鮮。

這里我們就說做蛋雞企業(yè)，一個(gè)一體化的蛋雞企業(yè)的話，它有四塊，就是說在現(xiàn)貨市場(chǎng)它的經(jīng)營(yíng)是沒有辦法辦法回避的一些風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)它要做的一些規(guī)避：一個(gè)是采購(gòu)，飼料采購(gòu)是靠簽雙邊貿(mào)易協(xié)議來做，在中國(guó)這個(gè)環(huán)境下，法律誠(chéng)信還是有一個(gè)比較大的影響，這種風(fēng)險(xiǎn)最大的可能就是對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)了，你跟這個(gè)貿(mào)易商簽的協(xié)議，如果規(guī)模較大，產(chǎn)業(yè)較大，資金量較大的時(shí)候，價(jià)格對(duì)他不利的情況下他能不能履約?這是一個(gè)問題?，F(xiàn)在飼料企業(yè)和養(yǎng)殖企業(yè)做的創(chuàng)新方面，另外就是回到以前易貨貿(mào)易的思路，就是用飼料來換雞蛋，這個(gè)我們很多飼料企業(yè)都有經(jīng)驗(yàn)，跟養(yǎng)殖戶簽協(xié)議，就是他用你的飼料，最后你是收雞蛋，最后其實(shí)是沒有一個(gè)現(xiàn)金的交換，這樣對(duì)雙方都節(jié)省了很多現(xiàn)金。另外一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)就是這個(gè)蛋價(jià)怎么定?這個(gè)飼料價(jià)格怎么定?這不是特別明確，這個(gè)時(shí)候也是看雙方合約的執(zhí)行能力。還有就是蛋品加工，只有調(diào)節(jié)開工率，這個(gè)是它唯一能夠做的。但是據(jù)我們了解，一些比較大的加工企業(yè)，它實(shí)際上缺乏一種彈性，因?yàn)樗呀?jīng)跟別人簽了一年的供應(yīng)蛋清、蛋粉的合約，他必須要生產(chǎn)，虧本也要生產(chǎn)，所以在虧本的時(shí)候，蛋價(jià)特別高的時(shí)候他也不能完全停產(chǎn)，這個(gè)時(shí)候?qū)λ膲毫头浅４蟆?/p>

雞蛋銷售的話，一個(gè)是有這種疫病的時(shí)候，可能會(huì)造成毀滅性需求的打擊。今天上午也講了，中央八項(xiàng)規(guī)定以后，減少了浪費(fèi)需求，在高端。低端的話，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)不明朗，開工率不足，房地產(chǎn)城市化建設(shè)開工率不足對(duì)普通老百姓用雞蛋的量也是有影響的。最近我們?cè)谥星锴白隽艘惠喺{(diào)查發(fā)現(xiàn)做月餅加工的企業(yè)，它停產(chǎn)占了30%左右，就是以前做幾千塊錢高端的月餅都沒有了，現(xiàn)在都變成消費(fèi)者，沒有親朋好友互相送禮，或者是政府官場(chǎng)采購(gòu)了。

從食堂來講，中國(guó)的一個(gè)特點(diǎn)，單位和學(xué)生的一些食堂，學(xué)校的食堂很多是承包出去的，如果說他在雞蛋價(jià)格很高的時(shí)候，采購(gòu)的量就會(huì)少。所以這些是傳統(tǒng)規(guī)避的方法都不完善，就會(huì)有很多麻煩。所以這個(gè)行業(yè)也跟咱們生豬、肉雞一樣，價(jià)格高的時(shí)候大家相對(duì)來講都能賺錢，就是上下游都好過;價(jià)格往低走的時(shí)候大家都虧錢。

那怎么辦呢?大商所正好現(xiàn)在有這三個(gè)期貨品種可以適應(yīng)蛋雞這個(gè)企業(yè)的需求，包括飼料的大頭：玉米、豆粕，還有雞蛋的期貨。那我們就講一下怎么樣利用這個(gè)期貨市場(chǎng)幫助蛋雞的養(yǎng)殖企業(yè)進(jìn)行購(gòu)銷策略的完善。

我舉了一個(gè)案例，因?yàn)楸Ｃ荜P(guān)系就不能說名字。我們的一個(gè)客戶，這里有些數(shù)字很大，實(shí)際上這個(gè)也是公司加農(nóng)戶的企業(yè)，你看這里有500多萬，實(shí)際上中國(guó)還沒有哪一家企業(yè)自養(yǎng)有500多萬只蛋雞，那就是說這家公司自養(yǎng)的，再加上有公司加農(nóng)戶采購(gòu)關(guān)系，基本上是在它方圓100公里之內(nèi)農(nóng)戶的所有產(chǎn)量加起來。這個(gè)公司它的業(yè)務(wù)非常多，我們就把它的商品帶雞蛋養(yǎng)殖這塊抽出來看，還有其他水產(chǎn)等等一些產(chǎn)業(yè)，這個(gè)我們暫時(shí)不講。如果只是看雞蛋，大家可以看到，它在最早峰的時(shí)候，就是中秋節(jié)前有3000萬枚雞蛋，這個(gè)大概有多少呢?我們說中國(guó)這邊的蛋大概是8枚一斤，這樣算的話你就可以算出來大概會(huì)有多少。低谷的時(shí)候主要是在春節(jié)和端午節(jié)集中消費(fèi)了以后，那個(gè)下降就非常多了，超過一半，到1200萬，到1500萬雞蛋。這個(gè)企業(yè)是自己加工飼料，年加工量是36萬噸，它也賣一些雞苗給他的一些養(yǎng)殖戶，他同時(shí)也做一些蛋品的加工，他每個(gè)月需要用的就是1.8萬噸玉米和0.6萬噸豆粕。

大家看到今年玉米的價(jià)格，在后期一直是往上走的，它原來是沒有做期貨，現(xiàn)在開始用期貨來鎖定這個(gè)飼料的成本。在6月份的時(shí)候以2400的價(jià)格提前鎖定，期貨需要保證金大概是864萬，在它進(jìn)行現(xiàn)貨采購(gòu)的時(shí)候，根據(jù)它的頭寸就會(huì)逐步在期貨盤面上去平倉(cāng)，套保就是現(xiàn)貨和期貨必須同步去做，期貨的頭寸跟現(xiàn)貨的頭寸要對(duì)應(yīng)起來。這樣算，他是利用套保，根據(jù)后來的價(jià)格走勢(shì)它能夠給這個(gè)公司節(jié)省540萬元的玉米飼料采購(gòu)成本。

另外就是建立一個(gè)虛擬的庫存。我們說當(dāng)大家覺得這個(gè)價(jià)格挺合適的時(shí)候，很多企業(yè)要采購(gòu)，他這個(gè)時(shí)候會(huì)受到很多制約。雖然價(jià)格現(xiàn)在是一個(gè)低點(diǎn)了，但是我沒有辦法采購(gòu)，一個(gè)是資金，我沒有這么多資金，我不能說把未來六個(gè)月的玉米都采購(gòu)進(jìn)來;另外，我也沒有這么多倉(cāng)庫去放，這個(gè)時(shí)候在現(xiàn)貨上，即使行情判斷它走高，它也沒有辦法去操作。所以我們就說可以利用這個(gè)期貨市場(chǎng)來建立一個(gè)虛擬的庫存，這樣可以有效降低存貨的成本;另外一個(gè)，是不需要把這些貨放在倉(cāng)庫很長(zhǎng)時(shí)間。

這個(gè)就是按照月均需要1.8萬噸玉米，0.6萬噸豆粕來計(jì)算，這個(gè)時(shí)候每個(gè)月需要的資金量是6000多萬，如果是在現(xiàn)貨市場(chǎng)上，就是剛才說的即使是價(jià)格非常低，你也不敢去輕易動(dòng)手。在期貨市場(chǎng)上，你只需要交保證金，所以兩個(gè)月才是1200多萬，相對(duì)來講資金是現(xiàn)貨的1/10。

剛剛看到的是從飼料采購(gòu)這一方面的成本，現(xiàn)在我們?cè)倏纯存i定養(yǎng)殖和加工的利潤(rùn)。因?yàn)橹挥须u蛋期貨，我們只能講雞蛋。大家看到的是雞蛋上市以后走勢(shì)的情況，蛋價(jià)，這個(gè)是現(xiàn)貨行業(yè)的情況，它本身就具備波動(dòng)大，漲跌是非?？斓模话愦蠹覒{經(jīng)驗(yàn)也知道，蛋價(jià)好的時(shí)候，但是它要轉(zhuǎn)頭的話很快，咱們期貨市場(chǎng)覺得這個(gè)價(jià)格會(huì)波動(dòng)比較大，實(shí)際上它是反映了一個(gè)現(xiàn)貨的特點(diǎn)，現(xiàn)貨本身就是這個(gè)樣子。主要的原因就是這些地區(qū)的價(jià)差可以通過貿(mào)易商之間的貿(mào)易可以迅速把它熨平，雞蛋產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)還是貿(mào)易半徑非常大，咱們上次講主要有三個(gè)貿(mào)易半徑，以東北、大連這些地方為主產(chǎn)地，供應(yīng)向北京這樣的地區(qū)，湖北供應(yīng)廣東、河南，山東供應(yīng)上海。實(shí)際上雞蛋運(yùn)輸?shù)陌霃绞欠浅ｉL(zhǎng)的，從湖北浠水運(yùn)到廣東深圳是1200公里，它是需要16個(gè)小時(shí)就可以了，就用汽車，目前國(guó)家鼓勵(lì)蔬菜和雞蛋都是不收公路費(fèi)，一路綠燈，沒有路費(fèi)和橋費(fèi)，全是免稅的。所以一旦產(chǎn)區(qū)銷區(qū)的價(jià)格差得比較大的時(shí)候，它會(huì)迅速?gòu)漠a(chǎn)區(qū)調(diào)到銷區(qū)，而且不同產(chǎn)區(qū)價(jià)差比較大的時(shí)候，銷區(qū)可以迅速換不同的產(chǎn)區(qū)去采購(gòu)，所以本身現(xiàn)貨上價(jià)格波動(dòng)本身就非常大，這是這個(gè)產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)。所以要鎖定銷售價(jià)格的話，那你只能在期貨市場(chǎng)來提前鎖定你未來的銷售

我們看到這個(gè)情況就是沒有做套保的時(shí)候，我們把它轉(zhuǎn)換成一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的，一個(gè)是100萬只蛋雞存欄這樣一個(gè)企業(yè)，在國(guó)內(nèi)現(xiàn)在是10幾家吧，達(dá)到100萬只以上規(guī)模的，以100萬只作為一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)單位來運(yùn)算，我們可以看到做期貨套保的時(shí)候沒有利潤(rùn)情況，我們基本上都把玉米、豆粕都算到里面是70%的成本，再加 30%，再按照1、2、3這三個(gè)月雞蛋的平均價(jià)格，這樣算出來的話，1月是賺錢的，2月是深度虧損，因?yàn)榇汗?jié)過后需求下降得很快，3月有所回復(fù)，但是仍然是虧損。大家也可以看這里，按全年，到9月份的話，它在2月份和3月份的利潤(rùn)是下降的。期貨市場(chǎng)我們?cè)?月份的時(shí)候是以4000-4100來鎖定，后面在銷售雞蛋的時(shí)候逐步平倉(cāng)，這個(gè)就是剛才說的現(xiàn)貨的頭寸和期貨的頭寸一定要對(duì)應(yīng)，如果這兩個(gè)不配合的話就變成投機(jī)了。

我們看到再把期貨的三個(gè)合約，玉米、豆粕和雞蛋一起來做的話，我們就看到在一個(gè)月建立未來兩個(gè)月豆粕的虛擬庫存，以后再購(gòu)進(jìn)現(xiàn)貨的時(shí)候逐漸平倉(cāng)，就形成 86萬元的利潤(rùn)，然后在6月份的時(shí)候也做提前購(gòu)進(jìn)兩個(gè)月的庫存，規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)，逐步平倉(cāng)就會(huì)產(chǎn)生118萬的利潤(rùn)，7月份繼續(xù)再鎖定9月份雞蛋的銷售價(jià)格，那個(gè)時(shí)候就能夠鎖定后面的144萬的利潤(rùn)。

我們經(jīng)過這大商所三個(gè)期貨品種的運(yùn)作，我們可以看到中間這根紅線就是它期貨和現(xiàn)貨結(jié)合套保以后的盈利情況，我們可以看到所有月份都是盈利，就是原來的2月份、3月份的虧損就已經(jīng)給熨平了。這樣的話對(duì)企業(yè)來講，對(duì)它整個(gè)生產(chǎn)來講是非常好的一個(gè)情況，因?yàn)橄襁@些企業(yè)它可以專注去做它熟悉的事，生產(chǎn)、養(yǎng)殖，然后期貨市場(chǎng)通過這個(gè)套保以后他就不再擔(dān)心未來現(xiàn)貨價(jià)值的變化對(duì)他的盈利的影響，還有對(duì)他的資金的壓力。

這個(gè)基本上是一個(gè)概念，就是說雞蛋期貨還是一個(gè)比較新的合約，從去年11月份到現(xiàn)在，滿打滿算正好是10個(gè)月的時(shí)間。我們看到目前已經(jīng)有部分企業(yè)，包括一些養(yǎng)殖的，包括一些做飼料的，還有包括做雞蛋的貿(mào)易商開始參與到這個(gè)市場(chǎng)來，這是一個(gè)非常好的勢(shì)頭。特別是我們看到這個(gè)雞蛋期貨上市了以后，我們是今年3 月份，1403是第一個(gè)合約，3、4、5、6，現(xiàn)在9月份的交割量非常大，待會(huì)兒玉飛部長(zhǎng)會(huì)講具體的情況，我們看這四次交割下來已經(jīng)有7、8家的交割戶參與了交割，很多第一次是嘗試一下交割，把整個(gè)流程走一遍，把這個(gè)成本算出來。

我們下面講的內(nèi)容就有點(diǎn)做廣告了，所以就不講了，PPT上大家可以看一下。還有一個(gè)，如果大家感興趣，交割成本這一塊的話，禮拜四我們是聯(lián)合了大連韓偉集團(tuán)講具體的交割，它是交割五手，禮拜四的時(shí)候我們?cè)谌f德資訊有一個(gè)電話會(huì)議，韓偉集團(tuán)會(huì)講他整個(gè)企業(yè)為什么會(huì)參與交割，為什么參與期貨，他們講會(huì)比我講更有權(quán)威性。

那今天我的演講就到這里，謝謝大家!